邓建初：迷信道氏理论牛熊框架 将被波动市淘汰

资深股评家邓建初（人称"初哥"）在东方产经撰文指出，股票市场充斥不学无术之散户，喜欢听到股票号码就盲目追随，亦钟情于人群聚集热炒之股票，无论高位低位一往无前，最终灯蛾扑火输得一败涂地 1。他特别以近期热门之韩股海力士及三星为例，说明趁墟炒股之危险 1。 邓建初纵横香港金融圈近三十年，看透股坛光怪陆离，经历多次"缸湖"浩劫 1。他认为，孤身走我路之独立思考谈何容易，非要累积一定作战经验，从中参悟才能明白个中玄机 1。然而奇怪的是，处于上落无常的股票市场，即使经验丰富，但沿用移动平均线测市的仍大有人在，也有迷信于牛熊市炒法，更有短视者以牛熊证街货作为后市走向之指标 1。 他直言，难怪大户们予取予携，散户做了点心也不自知 1。这番话道出了香港股市长久以来的结构性问题：散户投资者缺乏独立分析能力，过度依赖简化之技术指标，在复杂多变的市场环境中处于极度不利之位置。 邓建初进一步分析美股与港股之差异。他在8月2日之专栏文章"ETF跌幅竟等同商舖及商业楼，原因何在？"中，提及当时港股表现暂赢美股，谁知上周两地掉转而行，美股反过来跑赢港股 1。他指出，虽然美股持续创出新高，但仍有部分股票距离历史高位颇远，例如以前热炒之特斯拉及罗宾汉（Robinhood） 1。 邓建初认为，美股上升有水分存在，似是滚动方式比重摆动美股指数，与固定式比重反映港股恒生指数的大不相同，造成港股与美股严重脱节之假象，吸引无数资金转投美股 1。此一分析揭示了指数编制方法对投资者判断之重要影响，亦解释了为何表面上市况大好的美股，实际上可能存在结构性偏差。

邓建初之警告对香港投资者尤具警醒作用。本地股市散户比例较高，不少人惯于依赖电视财经节目、网络贴士及简单技术指标作投资决定，在当前由量化交易、高频买卖及环球宏观因素主导之市场中，这类投资者往往成为机构大户之猎物。其分析提醒投资者必须持续进修，发展独立思考能力，方能在波动市中自保 1。