恒生科指扩容至50只 增AI独立主题 收入增长纳选股标准

恒生指数公司就恒生科技指数修订建议展开公众咨询，建议将成分股数目由30只扩大至50只，并全面更新科技主题分类框架。是次修订回应香港科技板块的结构性转变——由2021年以网络及电子商务为主，至2026年已扩展至先进硬件及人工智能相关解决方案。恒生指数公司同时建议取消现有合资格候选公司须归类于恒生行业分类系统指定行业的要求，并引入收入增长作为补充选股标准。咨询期至2026年9月18日，预计同月底公布结果，指数变动将于2026年12月调整时生效。

恒生科技指数的修订方向与过往恒生指数扩容一脉相承，由早期33只成分股逐步扩展至100只。指数覆盖范围将不再局限于传统互联网平台，而是涵盖人工智能、先进硬件、机器人自动化、云端及前沿科技等多元领域，更能捕捉科技创新融入各行各业的趋势。引入收入增长作为补充选股标准，有助吸纳高增长但市值相对较小的公司，提升指数的市场代表性及投资组合的多元性。 香港科技板块结构已发生显著变化。2021年时，板块主要集中于「网络」及「电子商务」相关主题；至2026年，从事先进硬件及提供人工智能相关解决方案的上市公司数目明显增加，「数码」及「智能化」主题重要性提升。通过18章C特专科技公司，接踵来港上市，进一步扩阔人工智能及创新科技领域的股份选择。黄德几指出，部分新纳入的硬件或人工智能相关公司，部分仍处于未盈利或高估值阶段，或会增加指数波动性。然而，恒生指数公司现行定期检讨机制行之有效，方向正确。 恒生指数公司今次咨询文件的核心，是针对市场演变提出修订建议，旨在加强恒生科技指数的市场代表性。修订主要分为两大范畴。第一，扩大科技主题覆盖，取消现有合资格候选公司须归类于恒生行业分类系统指定行业的要求，因为科技创新已融入各行各业，不再受传统行业分类所限。六大科技主题将修订为：(一)数码平台及解决方案；(二)人工智能；(三)先进硬件；(四)机器人及自动化；(五)云端；以及(六)前沿科技。 具体而言，「数码平台及解决方案」整合原有「网络」、「电子商务」及「金融科技」；「人工智能」由原「智能化」子主题提升为独立主题；「先进硬件」由原「数码」主题更名，并新增「新能源储能及材料」等子主题；「机器人及自动化」由原「智能化」更名；「云端」覆盖维持并微调子主题名称；「前沿科技」为全新主题，涵盖航天及卫星科技、量子计算、脑机接口、新食品技术及先进材料等。这些调整令指数更能捕捉人工智能、硬件创新及前沿领域的发展，避免过度集中于传统互联网平台。 第二，引入分组选股机制，将成分股数目由30只增加至50只。选股范畴将限于恒生综合大中型股指数成分股，以确保可投资性。选股采用双组别机制：市值组别（主要）按市值排名选取首40位；收入增长组别（补充）则在未获市值准则选取的合资格公司中，按过去12个月收入增长排名选取首10位填补余额。其他候选资格要求，例如流动性及创新筛选（研发开支占收入比例或收入增长等），维持不变。此机制既保留市值代表性，又纳入高增长公司，有助平衡指数结构。 模拟结果显示，修订后前十大成分股比重有望下降，先进硬件及人工智能相关成分股数目明显增加，主题分布更为分散。咨询文件预计于2026年9月底公布结果，并于截至2026年9月30日之指数检讨中实施，最终须待恒生指数顾问委员会考虑市场意见后决定。相关成分股变动将于2026年12月指数调整时生效。市场人士可于2026年9月18日或之前以电邮或书面回复，意见将作内部研究之用。 黄德几指出，指数扩容绝对是机不可失，回顾恒生指数发展历史，由早期33只成分股，其后加入中国企业至38只，再扩至50只，最终达到100只成分股上限。成分股数目增加，有助提升市场代表性及分散风险。恒生科技指数由30只增至50只，方向与过往恒生指数扩容一脉相承，符合科技板块持续扩阔的现实。然而，我们亦要关注，恒生指数过往多年表现，往往落后于全球主要指标的现象。 笔者认为，部分原因在于成分股挑选机制相对机械：主要依据市值、成交金额、行业代表性及财政状况等指标，再按7大行业分类进行筛选。虽然早于2006年已引入个别股份上限及流通系数调整等改革，整体方向正确，但在执行过程中，偶尔纳入缺乏稳健盈利基础的股份后，该等股份股价往往于获纳入时段接近高峰，其后回落，因而拖累指数表现。科技指数的扩容同样需要谨慎。新纳入的硬件或人工智能相关公司，部分仍处于未盈利或高估值阶段，或会增加指数波动性。 尽管如此，笔者认为恒生指数公司现行定期检讨机制行之有效，方向正确。科技板块日新月异，主题覆盖必须与时俱进，否则基准指数将逐渐失去代表性。今次建议取消行业限制、提升人工智能至独立主题、新增前沿科技领域，以及引入收入增长作为补充选股标准，均属务实回应市场结构变化的做法。选股范畴限于恒生综合大中型股指数成分股，亦有助维持可投资性，避免纳入流动性不足的小型股。