泡泡瑪特中期多賺一成 星星人急升5.8倍追近LABUBU
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Summary
泡泡瑪特公布中期業績，上半年純利50.38億元人民幣，按年增長10.1%，同期收入171.73億元，按年升23.8%。 集團上半年共有11個藝術家IP收入超過1億元，其中THE MONSTERS、星星人、CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA、HIRONO及MOLLY分別錄得44.54億元、26.5億元、16.32億元、16.19億元、15.51億元、10.08億元及9億元收入。 以LABUBU為代表的THE MONSTERS仍然是集團最吸金IP，但收入按年下跌約7.4%至7.5%；相反，星星人收入急增5.8倍，成為旗下增長最快的IP。 董事長兼執行長王寧表示，去年業績基數高，令今年面對較大壓力，並預計下半年壓力會較上半年更大，全年收入增長20%的年初目標很可能無法完成。
Key Points
- 泡泡瑪特上半年毛利率為69.7%，按年微跌0.6個百分點，主要受高毛利海外銷售佔比下降，以及原材料價格上升推高商品採購成本影響。
- 王寧在業績會上預告，未來6個月將啟動股份回購計劃，規模不少於20億元、但不高於50億元，並形容此舉是為顯示對公司長遠發展的信心。
- 管理層把2026年定位為經營調整年，表明提升銷售並非首要目標，亦不會為達成短期指標而採取不利長遠發展的策略。
- 就LABUBU熱度似乎降溫的市場關注，王寧承認若與去年超高人氣相比會有落差，但強調今年上半年銷售仍然很好，未來會調整產品發行節奏，並透過展覽及世界盃合作等大型活動延續IP影響力。
- 按市場劃分，中國市場收入12.2億元，按年增47.3%；歐洲及其他地區收入5億元，升5.9%；亞太市場收入25.75億元，跌9.7%；美洲收入18.92億元，跌16.5%，主因線上渠道外部流量紅利消退，以及核心IP熱度回歸常態。
Why It Matters
對香港投資者而言，這份業績反映泡泡瑪特仍有盈利增長，但增長動力正由單一爆款IP，轉向更依賴多個IP輪流接力。 當LABUBU相關的THE MONSTERS收入回落、星星人急速冒起，市場更關注公司能否持續孵化新IP，以及在海外流量紅利減弱後維持估值與增長故事。 另外，管理層一方面提出大額回購，另一方面下調對全年增長達標的預期，亦顯示公司正嘗試在股東回報與長線經營之間取得平衡。