恒生科指擴容至50隻 增AI獨立主題 收入增長納選股準則

恒生指數公司就恒生科技指數修訂建議展開公眾諮詢，建議將成分股數目由30隻擴大至50隻，並全面更新科技主題分類框架。是次修訂回應香港科技板塊的結構性轉變——由2021年以網絡及電子商務為主，至2026年已擴展至先進硬件及人工智能相關解決方案。恒生指數公司同時建議取消現有合資格候選公司須歸類於恒生行業分類系統指定行業的要求，並引入收入增長作為補充選股準則。諮詢期至2026年9月18日，預計同月底公布結果，指數變動將於2026年12月調整時生效。

恒生科技指數的修訂方向與過往恒生指數擴容一脈相承，由早期33隻成分股逐步擴展至100隻。指數覆蓋範圍將不再局限於傳統互聯網平台，而是涵蓋人工智能、先進硬件、機械人自動化、雲端及前沿科技等多元領域，更能捕捉科技創新融入各行各業的趨勢。引入收入增長作為補充選股準則，有助吸納高增長但市值相對較小的公司，提升指數的市場代表性及投資組合的多元性。 香港科技板塊結構已發生顯著變化。2021年時，板塊主要集中於「網絡」及「電子商務」相關主題；至2026年，從事先進硬件及提供人工智能相關解決方案的上市公司數目明顯增加，「數碼」及「智能化」主題重要性提升。透過18章C特專科技公司，排山倒海來港上市，進一步擴闊人工智能及創新科技領域的股份選擇。黃德几指出，部分新納入的硬件或人工智能相關公司，部分仍處於未盈利或高估值階段，或會增加指數波動性。然而，恒生指數公司現行定期檢討機制行之有效，方向正確。 恒生指數公司今次諮詢文件的核心，是針對市場演變提出修訂建議，旨在加強恒生科技指數的市場代表性。修訂主要分為兩大範疇。第一，擴大科技主題覆蓋，取消現有合資格候選公司須歸類於恒生行業分類系統指定行業的要求，因為科技創新已融入各行各業，不再受傳統行業分類所限。六大科技主題將修訂為：(一)數碼平台及解決方案；(二)人工智能；(三)先進硬件；(四)機械人及自動化；(五)雲端；以及(六)前沿科技。 具體而言，「數碼平台及解決方案」整合原有「網絡」、「電子商務」及「金融科技」；「人工智能」由原「智能化」子主題提升為獨立主題；「先進硬件」由原「數碼」主題更名，並新增「新能源儲能及材料」等子主題；「機械人及自動化」由原「智能化」更名；「雲端」覆蓋維持並微調子主題名稱；「前沿科技」為全新主題，涵蓋航天及衞星科技、量子計算、腦機介面、新食品技術及先進材料等。這些調整令指數更能捕捉人工智能、硬件創新及前沿領域的發展，避免過度集中於傳統互聯網平台。 第二，引入分組選股機制，將成分股數目由30隻增加至50隻。選股範疇將限於恒生綜合大中型股指數成分股，以確保可投資性。選股採用雙組別機制：市值組別（主要）按市值排名選取首40位；收入增長組別（補充）則在未獲市值準則選取的合資格公司中，按過去12個月收入增長排名選取首10位填補餘額。其他候選資格要求，例如流動性及創新篩選（研發開支佔收入比例或收入增長等），維持不變。此機制既保留市值代表性，又納入高增長公司，有助平衡指數結構。 模擬結果顯示，修訂後前十大成分股比重有望下降，先進硬件及人工智能相關成分股數目明顯增加，主題分布更為分散。諮詢文件預計於2026年9月底公布結果，並於截至2026年9月30日之指數檢討中實施，最終須待恒生指數顧問委員會考慮市場意見後決定。相關成分股變動將於2026年12月指數調整時生效。市場人士可於2026年9月18日或之前以電郵或書面回覆，意見將作內部研究之用。 黃德几指出，指數擴容絕對是機不可失，回顧恒生指數發展歷史，由早期33隻成分股，其後加入中國企業至38隻，再擴至50隻，最終達到100隻成分股上限。成分股數目增加，有助提升市場代表性及分散風險。恒生科技指數由30隻增至50隻，方向與過往恒生指數擴容一脈相承，符合科技板塊持續擴闊的現實。然而，我們亦要關注，恒生指數過往多年表現，往往落後於全球主要指標的現象。 筆者認為，部分原因在於成分股挑選機制相對機械：主要依據市值、成交金額、行業代表性及財政狀況等指標，再按7大行業分類進行篩選。雖然早於2006年已引入個別股份上限及流通係數調整等改革，整體方向正確，但在執行過程中，偶爾納入缺乏穩健盈利基礎的股份後，該等股份股價往往於獲納入時段接近高峰，其後回落，因而拖累指數表現。科技指數的擴容同樣需要謹慎。新納入的硬件或人工智能相關公司，部分仍處於未盈利或高估值階段，或會增加指數波動性。 儘管如此，筆者認為恒生指數公司現行定期檢討機制行之有效，方向正確。科技板塊日新月異，主題覆蓋必須與時並進，否則基準指數將逐漸失去代表性。今次建議取消行業限制、提升人工智能至獨立主題、新增前沿科技領域，以及引入收入增長作為補充選股準則，均屬務實回應市場結構變化的做法。選股範疇限定於恒生綜合大中型股指數成分股，亦有助維持可投資性，避免納入流動性不足的小型股。